Mill-istatus tal-iżvilupp tal-ġganti Ewropej tal-ippakkjar korrugat biex tara x-xejra tal-industrija tal-kartun fl-2023
Din is-sena, il-ġganti Ewropej tal-ippakkjar tal-kartun żammew profitti għoljin minkejja s-sitwazzjoni li sejra għall-agħar, iżda kemm jista' jdum is-sensiela ta' rebħ tagħhom? B'mod ġenerali, l-2022 se tkun sena diffiċli għall-ġganti ewlenin tal-ippakkjar tal-kartun. Biż-żieda fl-ispejjeż tal-enerġija u l-ispejjeż tax-xogħol, il-kumpaniji Ewropej ewlenin inklużi Schmofi Kappa Group u Desma Group qed ibatu wkoll biex ilaħħqu mal-prezzijiet tal-karta.
Skont l-analisti ta’ Jeffries, mill-2020 ’l hawn, il-prezz tal-kartun riċiklat, parti importanti mill-produzzjoni tal-karta tal-ippakkjar, kważi rdoppja fl-Ewropa. Alternattivament, l-ispiża tal-kartun verġni magħmul direttament minn zkuk minflok kartun riċiklat segwiet trajettorja simili. Fl-istess ħin, il-konsumaturi konxji mill-ispejjeż qed inaqqsu l-infiq tagħhom online, li min-naħa tiegħu jnaqqas id-domanda għall-kartun.
Il-jiem glorjużi li darba kienu jiġu mill-epidemija l-ġdida tal-kuruna, bħal ordnijiet li jimxu b'kapaċità sħiħa, provvista limitata ta' kartun, u prezzijiet tal-istokks li qed jogħlew tal-ġganti tal-ippakkjar... dan kollu spiċċa. Anke hekk, madankollu, dawn il-kumpaniji sejrin aħjar minn qatt qabel. Smurfi Kappa dan l-aħħar irrappurtat żieda ta' 43% fil-qligħ qabel l-imgħax, it-taxxi, id-deprezzament u l-amortizzazzjoni minn Jannar sa tmiem Settembru, filwaqt li d-dħul operattiv żdied b'terz. Dan ifisser li d-dħul u l-profitti fi flus kontanti tagħha tal-2022 diġà qabżu l-livelli ta' qabel il-pandemija, minkejja li kienu kwart tat-triq sa tmiem l-2022.
Sadanittant, Desma, il-ġgant numru wieħed tal-ippakkjar korrugat fir-Renju Unit, żied it-tbassir tiegħu għas-sena sat-30 ta' April 2023, u qal li l-profitt operattiv aġġustat għall-ewwel nofs għandu jkun ta' mill-inqas £400 miljun, meta mqabbel mal-2019. Kien ta' 351 miljun lira. Ġgant ieħor tal-ippakkjar, Mondi, żied il-marġni sottostanti tiegħu bi 3 punti perċentwali, u b'hekk aktar mid-doppju tal-profitt tiegħu fl-ewwel nofs tas-sena, minkejja kwistjonijiet mhux solvuti fin-negozju Russu aktar delikat tiegħu.
L-aġġornament kummerċjali ta' Ottubru ta' Desma kien skars fid-dettalji, iżda semma "volumi kemxejn aktar baxxi għal kaxxi korrugati komparabbli". Bl-istess mod, it-tkabbir qawwi ta' Smurf Kappa mhuwiex ir-riżultat tal-bejgħ ta' aktar kaxxi - il-bejgħ tal-kaxxi korrugati tagħha kien stabbli fl-ewwel disa' xhur tal-2022 u saħansitra naqas bi 3% fit-tielet kwart. Għall-kuntrarju, dawn il-ġganti jżidu l-profitti tal-intrapriżi billi jgħollu l-prezzijiet tal-prodotti.
Barra minn hekk, il-volum tal-kummerċ ma jidhirx li tjieb. Fit-telefonata dwar il-qligħ ta’ dan ix-xahar, is-CEO ta’ Smurfi Kappa, Tony Smurphy, qal: “Il-volum tat-tranżazzjonijiet fir-raba’ kwart huwa simili ħafna għal dak li rajna fit-tielet kwart. Qed jiżdied. Naturalment, naħseb li xi swieq bħar-Renju Unit u l-Ġermanja ilhom stabbli għall-aħħar xahrejn jew tlieta.”
Dan iqajjem il-mistoqsija: x'se jiġri mill-industrija tal-kaxxi korrugati fl-2023? Jekk id-domanda tas-suq u tal-konsumatur għall-imballaġġ korrugat tibda tistabbilizza ruħha, jistgħu l-manifatturi tal-imballaġġ korrugat ikomplu jgħollu l-prezzijiet biex jiksbu profitti ogħla? L-analisti kienu kuntenti bl-aġġornament ta' SmurfKappa minħabba l-isfond makro diffiċli u l-konsenji tal-kartun aktar dgħajfa rrappurtati domestikament. Fl-istess ħin, Smurfi Kappa enfasizza li l-grupp kellu "paraguni straordinarjament qawwija mas-sena l-oħra, livell li dejjem qisna mhux sostenibbli".
Madankollu, l-investituri huma xettiċi ħafna. L-ishma ta’ Smurfi Kappa huma 25% aktar baxxi milli kienu fl-aqwa tal-pandemija, u dawk ta’ Desmar niżlu 31%. Min għandu raġun? Is-suċċess ma jiddependix biss fuq il-bejgħ tal-kartun u l-kartun. L-analisti ta’ Jefferies ibassru li l-prezzijiet tal-kartun riċiklat se jonqsu minħabba d-domanda makro dgħajfa, iżda jenfasizzaw ukoll li l-ispejjeż tal-iskart tal-karti u tal-enerġija qed jonqsu wkoll, għaliex dan ifisser ukoll li l-ispiża tal-produzzjoni tal-imballaġġ qed tonqos.
“Dak li spiss jiġi injorat, fil-fehma tagħna, huwa li spejjeż aktar baxxi jistgħu jkunu spinta kbira għall-qligħ u fl-aħħar mill-aħħar, għall-manifatturi tal-kaxxi korrugati, il-benefiċċju tal-iffrankar fl-ispejjeż se jkun għad-detriment ta’ kwalunkwe prezz potenzjali aktar baxx tal-kaxxi. Intwera qabel li dan huwa aktar diffiċli fit-triq 'l isfel (dewmien ta' 3-6 xhur). B'mod ġenerali, l-ostakli għad-dħul minn prezzijiet aktar baxxi huma parzjalment ikkumpensati mill-ostakli għall-ispejjeż mid-dħul.” analista f'Jeffries Say.
Fl-istess ħin, il-kwistjoni tar-rekwiżiti nnifisha mhijiex kompletament sempliċi. Għalkemm il-kummerċ elettroniku u t-tnaqqis fir-ritmu ekonomiku ppreżentaw xi theddid għall-prestazzjoni tal-kumpaniji tal-ippakkjar korrugat, l-akbar sehem tal-bejgħ ta’ dawn il-gruppi spiss ikun f’negozji oħra. F’Desma, madwar 80% tad-dħul ġej minn oġġetti tal-konsum li jiċċaqalqu malajr (FMCG), li huma prinċipalment prodotti mibjugħa fis-supermarkets, u madwar 70% tal-ippakkjar tal-kartun ta’ Smurfi Kappa huwa fornut lill-klijenti tal-FMCG. Dan għandu jkun reżiljenti hekk kif is-suq finali jiżviluppa, u Desma nnutat tkabbir tajjeb f’oqsma bħas-sostituzzjoni tal-plastik.
Għalhekk, filwaqt li d-domanda varjat, mhux probabbli li tinżel taħt ċertu punt – speċjalment minħabba r-ritorn tal-klijenti industrijali li ntlaqtu ħażin mill-pandemija tal-COVID-19. Dan huwa appoġġjat mir-riżultati reċenti minn MacFarlane (MACF), li nnutat żieda ta’ 14% fid-dħul fl-ewwel sitt xhur tal-2022 hekk kif irkupru fil-klijenti tal-avjazzjoni, l-inġinerija u l-ospitalità aktar milli kkumpensa tnaqqis fix-xiri online.
L-ippakkjar tal-kartun korrugat qed juża wkoll il-pandemija biex itejbu l-karti tal-bilanċ tagħhom. Is-CEO ta’ Smurfi Kappa, Tony Smurphy, enfasizza li l-istruttura tal-kapital tal-kumpanija tiegħu tinsab “fl-aqwa pożizzjoni li qatt rajna” fl-istorja tagħna, b’multiplu tad-dejn/qligħ qabel l-amortizzazzjoni ta’ inqas minn 1.4 darbiet. Il-kap eżekuttiv ta’ Desmar, Myles Roberts, tenna dan f’Settembru, fejn qal li l-proporzjon tad-dejn/qligħ qabel l-amortizzazzjoni tal-grupp tiegħu kien niżel għal 1.6 darbiet, “wieħed mill-aktar proporzjonijiet baxxi li rajna f’ħafna snin”.
Dan kollu jfisser li xi analisti jemmnu li s-suq qed jirreaġixxi żżejjed, partikolarment fir-rigward tal-kumpaniji tal-FTSE 100, li jipprezzaw sa 20% inqas mill-istimi tal-kunsens għall-qligħ qabel l-amortizzazzjoni. Il-valutazzjonijiet tagħhom huma ċertament attraenti, b'Desma tinnegozja b'proporzjon P/E bil-quddiem ta' 8.7 biss kontra medja ta' ħames snin ta' 11.1, u l-proporzjon P/E bil-quddiem ta' Schmurf Kappa ta' 10.4 kontra medja ta' ħames snin ta' 12.3. Ħafna jiddependi fuq il-kapaċità tal-kumpanija li tikkonvinċi lill-investituri li jistgħu jkomplu jissorprendu fl-2023.
Ħin tal-posta: 13 ta' Diċembru 2022